Многие склоняются к тому факту, что инвестор в новые спотовые биткоин-ETF понес отнюдь не “новые” деньги.

Мейнстрим - выход из акций Grayscale Bitcoin Trust и перевложение полученного кэша в акции ETF. 

Почему?

Арифметику дисконта Grayscale, как объяснение большей или меньшей инвестиционной привлекательности бумаг траста, мы подробно описывали в профильном посте летом прошлого года. Напомним, что он рассчитывается как разница между Holdings/Share и Market Price / Share. 

Здесь, Holdings/Share - спотовая цена биткоина, пересчитанная на одну акцию биткоин-траста. Market Price / Share - рыночная котировка акций Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) на OTC Markets Group, главной площадке вторичного рынка США. 

Обычно, Holdings/Share > Market Price / Share. Нехитрый вариант парного трейдинга предполагает покупку акций GBTC на хорошем дисконте, в надежде на его сокращении в будущем.

Согласно официальному сайту Grayscale, на 24.01.23 Market Price / Share = $34,88. Holdings/Share оценим, исходя из текущей спотовой котировки BTC и коэффициента Bitcoin per share (для GBTC) = 0,00089382. Имеем, Holdings/Share примерно равна $40000*0.00089382=$35,75. Дисконт $35,75-$34,88=$0,87 или 2,4% по отношению к Holdings/Share. К слову, дисконт от 11.07.23, рассчитанный в упомянутом материале, был целых 28%!

Есть смысл на дисконте в 2% покупать/держать акции Grayscale Bitcoin Trust? Не удивительно, что игроки фиксируют прибыль и выводят деньги в новые ETF. Кстати, продать их акции на фондовой бирже можно в любой момент в отличие от бумаг GBTC. От последних разрешено избавиться на OTC Markets Group только спустя полгода удержания их в портфеле.

Распродажа Grayscale - одна из причин падения самого биткоина. Освободившийся базовый актив траста увеличивает предложение монеты и продавливает цены вниз.