Экономические индикаторы (другое название – макроэкономические показатели) – финансово-экономические данные текущего состояния национальной экономики. Регулярно публикуются официальными, в т.ч. правительственными источниками или негосударственными организациями/агентствами. Существенно влияют на поведение валютных, фондовых и товарных рынков.
В фундаментальном анализе рынка ценных бумаг экономические индикаторы (далее, по тексту просто индикаторы или ЭИ) дополняют финансовую отчетность компаний.
СОДЕРЖАНИЕ:
1. Виды экономических индикаторов
2. Экономический календарь
3. Практический пример чтения календаря
4. Ключевые экономические индикаторы
4.1. Изменение объема ВВП, Gross Domestic Product, GDP
4.2. Производственный индекс PMI от ISM, ISM Manufacturing PMI
4.3. Непроизводственный индекс PMI от ISM, ISM Non-Manufacturing PMI
4.4. Изменение объема розничной торговли, Retail Sales
4.5. Изменение объема заказов на товары длительного пользования, Durable Goods Orders
4.6. Число новых строительств домов, Housing starts
4.7. Индекс потребительских цен, Consumer Price Index, CPI
4.8. Индекс потребительских цен без учета цен на продукты питания и энергоносители, Core CPI
4.9. Индекс цен производителей, Producer Price Index, PPI
4.10. Уровень безработицы, Unemployment Rate
4.11. Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе, Non-Farm Employment Change
4.12. Протоколы заседаний FOMC, FOMC Meeting Minutes. Выступления главы ФРС
5. Пример. Итоги заседания FOMC 20.03.2019
6. Роботы и Brexit
Примечания и ссылки
Используемые сокращения
1. ВИДЫ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ИНДИКАТОРОВ
Базовая классификация ЭИ разделяет их на три группы: опережающие или лидирующие, совпадающие (coincident) и запаздывающие или отстающие (lagging)[1].
Динамика опережающих индикаторов дает возможность сделать прогноз будущей рыночной ситуации, предсказать движение других ЭИ. Лидирующие индикаторы – главные ЭИ для трейдера. В их число неизменно входят ключевые национальные и глобальные фондовые индексы.
Совпадающие индикаторы отражают текущую, сложившуюся экономическую обстановку.
Запаздывающие ЭИ фиксируют уже наступившие рыночные обстоятельства с некоторым отставанием (лагом). Выполняют роль подтверждающих сигналов.
С точки зрения трейдинга, различие между опережающими и запаздывающими ЭИ можно трактовать так.
Лидирующий индикатор дает сигнал к открытию позиции перед развитием нового тренда или накануне разворота. С помощью опережающего ЭИ опытный торговец имеет шанс разглядеть грядущую тенденцию накануне, когда она не очевидна. Отстающий индикатор «дает отмашку» в начале или уже в середине складывающегося тренда. Правильно оценить информацию от лидирующих ЭИ способны немногие, основная публика «заходит», вооруженная данными от запаздывающих показателей.
Для удобства трейдеров, профильные ресурсы сводят линейку экономических индикаторов в сервис «Экономический календарь» (далее, по тексту ЭК). Поскольку экономические индикаторы влияют, прежде всего, на валютные рынки, главные поставщики ЭК – forex-платформы, а потребители – forex-торговцы.
Функционал ЭК рассмотрим на примере модуля от Investing.com.
Вот начало странички экономического календаря от 16 мая 2019 г.:
В «шапке» таблицы такие графы, слева направо.
1) «Время».
Время события по экономическому индикатору. Здесь, для удобства российского пользователя указывается время GMT+03, т.е. московское время.
2) «Валюта».
Вид валюты, тренд которой чувствителен к данному ЭИ. Другими словами, источник новости – страна с указанной нацвалютой или группа стран (Еврозона).
3) «Важн.» – важность.
Степень важности события, определяющее их воздействие на волатильность (изменчивость) рынка. Обычно календари присваивают новости один из трех уровней волатильности. В предложенном календаре – низкий, умеренный или высокий.
4) «Событие».
Собственно, это и есть экономический индикатор: «событие=ЭИ».
5) «Факт.» – фактическое значение ЭИ.
Значение индикатора, которое публикуется в обозначенное время.
6) «Прогноз».
Прогноз ЭИ до его выхода, до заполнения поля «Факт.»
7) «Пред.» – предыдущее значение ЭИ, показанное неделю, месяц, квартал назад.
Особую значимость индикатор (новость) имеет не сам по себе, а в сравнении с предыдущим и прогнозным величинами. Рынок может уже учесть фактическое изменение ЭИ в своих ожиданиях и его влияние будет минимальным, если же факт сильно отойдет от прогноза (и/или от прошлого уровня), возможны резкие движения тренда.
После клика на событие, откроется окно с подробным пояснением сути индикатора, направление давления на тренды валюты и ценных бумаг, графическое и табличное представление исторических значений, а также источник данных. Например, для Австралии (австралийского доллара) – сайт Австралийского бюро статистики,(Australian Bureau of Statistics (ABS).
Для того, чтобы трейдер не пропустил индикатор/событие, сервис позволяет создать уведомление о нем в будущем. Настраивается однократная или постоянная отправка сообщения, интервал ее отсылки до публикации новости: 15, 30, 60 мин.
Для просмотра части ЭИ применяются фильтры. Можно выделить страну (вид валюты), важность (волатильность) события, его категорию (занятость, инфляция и пр.).
Помимо экономического календаря, поставщики информации предлагают ряд других расписаний, в том числе, графики праздников, выхода корпоративной отчетности, дивидендных выплат, консолидации/дробления акций и пр. Подобные сведения имеют отношение уже непосредственно к фондовому рынку.
3. ПРАКТИЧЕСКИЙ ПРИМЕР ЧТЕНИЯ КАЛЕНДАРЯ
Как использовать ЭК разберем на блоке новостей об уровне занятости в Австралии, вышедший в 04.30 утра по Москве 16.05.19:
Блок включает четыре события с апрельскими данным.
1) Изменение уровня занятости.
Изменение числа занятых в Австралии.
Уровень волатильности – «высокий» (максимум).
Предыдущее значение +25,7К (25700), прогноз 15,2К, факт 28,4К.
2) Изменение полной занятости.
Уровень волатильности – «умеренный» (средний).
Предыдущее значение +48,3К, прогноза нет, факт минус 6,3К.
3) Доля экономически активного населения.
Уровень волатильности – низкий (минимум).
Предыдущее значение 65,7%, прогноз 65,7%, факт 65,8%.
4) Уровень безработицы.
Доля безработных от общего количества трудоспособного населения Австралии, активно ищущая работу.
Уровень волатильности – «умеренный» (средний).
Предыдущее значение 5,1%, прогноз 5,0%, факт 5,2%.
Первый и третий индикаторы показали фактические значения лучше предыдущих и прогнозных, на календаре факт отмечен зеленым шрифтом. Напомним, что у первого индикатора «Изменения уровня занятости» наивысший волатильности. Второй индикатор, с умеренной волатильностью, никак не выделен календарем от Investing.com. Последний индикатор с громким названием «Уровень безработицы» и умеренной волатильностью показал негативную динамику. Значение хуже прогноза и хуже предшествующих данных, уровень безработицы повысился. Цвет числа – красный.
Сделаем общее, интуитивно понятное, замечание, что чем выше занятость (ниже безработица) и позитивнее ее тенденции, тем лучше для национальной валюты, здесь – для австралийского доллара.
Что же произошло в валютных парах с австралийским долларом в 4.30 утра по Москве 16 мая 2019 г.?
Изучим поведение AUD/USD.
График AUD/USD, пятиминутная развертка. Зеленая стрелка – время 04.30 источник[6]
Что безусловно было, так это волатильность.
Вначале австралиец просел относительно американского тезки на 0,5%, с 0,69250 до 0,68900. Вероятно, здесь ключевую роль сыграл индикатор № 4 с классически грозным уровнем «Уровень безработицы». Оценка показателя, как индикатора с умеренной волатильностью, здесь не сработала. 350 пунктов вниз не шутка. Ну, а дальше, работали первый и третий индикаторы, которые, еще до 6 утра, на волне позитива подняли тренд почти до 0,69200. Микрокрах был ликвидирован.
Как всегда, подобный ретроспективный анализ почти ничего не стоит. Всего лишь попытка прочтения нескольких строк календаря. Всегда всё можно объяснить в прошлом, но вот, что делать с будущим…
Что мог предпринять трейдер, что могло подсказать ему, какую открыть позицию в инструменте, непосредственно перед половиной пятого утра по Москве в четверг 16 мая?
Исходя из приведенных четырех строк по уровню занятости – ничего.
Соотношения прогнозных и предыдущих показателей по первому, третьему и четвертому индикаторам, в совокупности, мало что дают. Прогноз по первому ЭИ формирует сигнал, скорее, на открытие шорта, по четвертому – лонга, по третьему прогноз повторяет предыдущий период. По второму индикатору предсказания нет вообще.
Возможно, трейдеру помогли бы дополнительные сведения. Например, получасом ранее (в 4.00) вышла «ожидаемая инфляция по MI» по Австралии. Факт в 3,3% ниже, предыдущего значения в 3,9%. Классически, снижение инфляции будет давить валюту вниз. Трудно сказать наверное.
Но вот в 4.30, когда данные вышли, в первые 5-10 минут после был шанс для правильной игры. Открыть длинную позицию на третье пятиминутке. Проинтуировать, что пара нащупала дно на 0,68900/0,68950, оттолкнулась и пошла вверх, гонимая позитивом по первому и третьему индикаторам занятости.
По крайней мере, можно было рискнуть, и рискнуть обоснованно. Приз – 100 пунктов в паре AUD/USD на протяжении около часа. Тем более, был ориентир для выхода из лонга. Трейдер мог определить коридор в 0,69200/0,69250,в котором пара двигалась накануне 04.30, как зону сопротивления, что и было подтверждено дальнейшей краткосрочной динамикой пары.
4. КЛЮЧЕВЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ
Перейдем к обзору важнейших экономических индикаторов (ЭИ)[2]. Для краткости остановимся на американских ЭИ с максимальной степенью воздействия на волатильность фондового рынка США и на курс доллара.
4.1. Изменение объема ВВП, Gross Domestic Product, GDP
Самый полный индикатор состояния экономики. Иногда термин ВВП прямо используется вместо слова «экономика». Определяет совокупные темпы роста/падения нацэкономики.
Обычно фигурирует квартальная динамика показателя.
ВВП – общая стоимость всех произведенных товаров и оказанных услуг, во всех отраслях и секторах на территории государства, в данном случае – США. Различают номинальный, реальный ВВП, а также ВВП по паритету покупательной способности (ВВП по ППС).
Номинальный ВВП вычисляется по текущим ценам, реальный ВВП корректируется на уровень инфляции, а ВВП по ППС учитывает поправку на уровень цен в конкретной стране, пересчитанных в доллар.
Общепринятая формула ВВП имеет вид:
«ВВП = Потребление + Инвестиции + Государственные расходы + (Экспорт – Импорт)»
Подъем ВВП США, особенно опережающий, благотворно действует на курс доллара и американских акций.
Вместе с тем, нельзя не отметить, что влияние данных по ВВП часто имеет ограниченный характер, поскольку многие, образующие его факторы, уже учтены ранее в других, более конкретных ЭИ.
4.2. Производственный индекс PMI от ISM, ISM Manufacturing PMI
Один из двух ключевых индексов деловой активности, Purchasing Managers Index (PMI).
Формируется Институтом менеджеров по закупкам, Institute for Supply Management (ISM). Опрашиваются более 300 респондентов сферы снабжения, поставок и запасов.
Выходит ежемесячно, в первый рабочий день, следующий за отчетным месяцем.
Значение индекса более 50 благоприятно для экономики, менее 50 – негативно. Критичный уровень для ВВП – 42,5. Показатель производственного PMI между 42,5 и 50 – сигнал возможного начала рецессии в экономике.
Акции склонны расти при повышении индекса, а облигации падать (подрастать их доходность) и наоборот. Движение доллара может быть разнонаправленным и мотивироваться, во многом, другими макроэкономическими показателями.
4.3. Непроизводственный индекс PMI от ISM, ISM Non-Manufacturing PMI
Непроизводственный индекс деловой активности от ISM. Институт собирает и обрабатывает данные от приблизительно 400 компаний из 60 непроизводственных секторов экономики США: сельского хозяйства, строительства, связи, транспорта, оптовой и розничной торговли, добычи полезных ископаемых и др.
У непроизводственного PMI сложный, композитный характер. Он включает четыре составляющие: деловую активность, тесно коррелирующую с производственным PMI, новые заказы, отгрузки («активность») поставщиков и занятость.
Выходит ежемесячно в третий рабочий день за отчетным месяцем. ISM рассчитывает индекс с 2008 г.
Числовые значения индекса интерпретируются аналогично шкале производственного PMI. Выше 50 – хорошо, ниже 50 – плохо. Оба PMI от ISM влияют на финансовые рынки в одном направлении.
4.4. Изменение объема розничной торговли, Retail Sales
Публикуются три величины: общий показатель, индикатор без учета реализации автомобилей, а также без учета продаж, как автомобилей, так и топлива. Исследуются сведения от около 5000 компаний, занимающих 65% розничного рынка.
Рост индикатора, усиленный превышением прогноза, благоприятно воздействует на рынок акций. Доллар пойдет вверх, если увеличение объема розничной торговли проходит на фоне ужесточения монетарной политики. В противном случае доллар может снижаться.
4.5. Изменение объема заказов на товары длительного пользования, Durable Goods Orders
Под товарами длительного пользования понимают изделия со сроком эксплуатации от трех лет и более: промышленное оборудование, технологические линии, транспортные средства, сырье. Отражает желание потребителей тратить значительные суммы и является опережающим макроэкономическим индикатором, характеризующим, в целом, ожидания в производственной сфере.
Выходят три значения: изменение общего объема заказов, индикатор без учета транспортного сектора, и без учета оборонных заказов.
Позитивная динамика индикатора без учета оборонных расходов, благотворно влияет на курс американских акций и доллара.
4.6. Число новых строительств домов, Housing starts
Индикатор, фиксирующий количество новостроек, числа домов, строительство которых уже началось. Относится к группе ЭИ по американской недвижимости.
Отчет о Housing starts включает и количество выданных разрешений на новые строительства, Building Permits.
Оживление или затухание рынка недвижимости имеет критическое значение для экономики США, что было наглядно подтверждено кризисом 2007-09 гг.
4.7. Индекс потребительских цен, Consumer Price Index, CPI
Один из ценовых индексов, показателей инфляции. Отражает темп роста розничных цен на товары и услуги, формирующие определенную потребительскую корзину. Отчетным периодом выступает месяц, квартал или год. Отслеживаются стоимости примерно 200 товарных категорий.
Инфляция – важнейший индикатор для валютного рынка.
CPI считается ранним индикатором потребительской инфляции и отражает покупательную способность национальной валюты (здесь, доллара). Увеличение CPI даст толчок курсу доллара. Вместе с тем, длительный период опережающего повышения индекса – сигнал Центробанку (ФРС США) к ужесточению денежно-кредитной политики.
Управление (таргетирование) инфляционными процессами требует от монетарных властей большой гибкости. С одной стороны, повышенные темпы инфляции – едва ли привлекательный признак обесценивающейся нацвалюты и спутник перегретой экономики. С другой, инфляционные ожидания делают текущее потребление привлекательнее сбережений и накопления средств. Домохозяйства принимают решения покупать сейчас, предприятия получают оборотные средства и могут поднимать цены, без опасения сломать спрос.
Подчас, Центробанки больше инфляции опасаются дефляции (падения цен), замедляющей темпы развития экономики. Во избежание дефляции, снижаются ключевые национальные процентные ставки, и запускается механизм количественного смягчения.
4.8. Индекс потребительских цен без учета цен на продукты питания и энергоносители, Core CPI
Так называемый, «стержневой CPI», не берущий в расчет волатильных цен на энергоносители и продукты питания. Последние подвержены сезонным и погодным факторам, а также обусловлены цикличностью экономики. Именно Core CPI в 3-6 месячной перспективе – объект пристального внимания Центробанков.
Вместе с тем, простое «вырезание» энерго-продовольственной составляющей из общего CPI не всегда приводит к корректным результатам. Ее вклад – до четверти от базового CPI, и многие оставшиеся компоненты прямо или косвенно от нее зависят.
4.9. Индекс цен производителей, Producer Price Index, PPI
Отслеживает ценовые тенденции уже со стороны товаропроизводителей. Является мерой оптовых цен на различных этапах производства.
Отчетные периоды аналогичны CPI – месяц, квартал и год. Сходно с CPI и влияние PPI на валютный тренд. С ростом индикатора, курс нацвалюты получает импульс к повышению.
4.10. Уровень безработицы, Unemployment Rate
Индикаторы занятости – одни из центральных макроэкономических показателей. По воздействию на рынки они сопоставимые с ВВП.
Самый известный – уровень безработицы, определяется, как доля безработных лиц к трудоспособному населения. Безработным считается человек, утративший рабочее место, но активно ищущий возможность трудоустроиться и готовый немедленно приступить к работе.
Повышение уровня безработицы негативно влияет на фондовый рынок и курс национальной валюты.
4.11. Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе, Non-Farm Employment Change
Большим весом для инвесторов обладает другой индикатор занятости – изменение числа занятых (получивших работу), другими словами, изменение количества «платежных/зарплатных ведомостей» вне аграрного сектора. Как правило, выход показателя приводит к аномальной волатильности фондового и forex рынков.
Естественно, что средне и долгосрочное воздействие Non-Farm Employment Change на рыночные тенденции противоположно динамике Unemployment Rate. Рост индекса, на фоне превышения прогноза, может стать дополнительным аргументом в пользу бычьего тренда акций или валюты.
4.12. Протоколы заседаний FOMC, FOMC Meeting Minutes. Выступления главы ФРС
Информационные сообщения от руководителей Федеральной резервной системы США и ее самого авторитетного подразделения – Федерального комитета по операциям на открытом рынке (Федерального комитета открытого рынка), Federal Open Market Committee (FOMC).
Не являются экономическими индикаторами в общепринятом смысле, тем не мене их важность для трейдинга трудно переоценить.
В ведении FOMC находятся ключевые рычаги монетарной политики в Соединенных Штатах, в том числе размер учетной ставки. Заседания FOMC проводятся, в среднем, 8 раз в год, с интервалами в 5-8 недель[3]. Одна центральных тем заседаний – голосование по поводу уровня процентной ставки, точнее «целевой ставки по федеральным фондам», federal funds effective rate. Текущий диапазон ставок ФРС в 2,25-2,50% годовых неизменен с 19.12.2018 г.[4]
При прочих равных условиях, повышение ставок, выше прогноза, подтолкнет курс американской валюты вверх. Также поведут себя и номинированные в долларах активы.
Помимо сведений от FOMC, весьма значимы выступления главы ФРС и других ее топов. С 05.02.2018 г. должность Председателя Совета управляющих занимает Джером Пауэлл[5]. В кратких пресс-релизах могут содержаться намеки на дальнейшие действия ФРС и эти знаки надо увидеть и расшифровать. Широчайшее поле деятельности для финансовых аналитиков и инвестиционных консультантов.
5. ПРИМЕР. ИТОГИ ЗАСЕДАНИЯ FOMC 20.03.2019
Влияние конкретного экономического индикатора (события) на тренд валюты или ценной бумаги необходимо рассматривать в комплексе с другими показателями, выходящими одновременно с ним или накануне. Максимально возможный учет всех факторов создаст итоговый «макроэкономический» импульс, который подтолкнет котировки актива вверх или вниз.
Стратегия торговли по ЭИ, и с учетом политических событий, получила название «торговли на новостях / по новостям».
В качестве примера возьмем итоги заседания FOMC 20.03.2019[6]. После выхода сообщения, доллар резко просел относительно валют развивающихся стран. В паре с евро он потерял 60 пунктов и единая евровалюта поднялась до $1,1420, максимального значения с начала февраля текущего года.
Пара рубль/доллар продемонстрировала следующую динамику (15-минутная развертка):
источник[6]
За 45 минут после публикации пресс-релиза от FOMC российский рубль вырос на 65 копеек (на 1%), опустившись с 64,35 ниже 63,7 рубля за доллар.
Что заставило доллар столь резко сдать позиции?
Что было в решении Федерального комитета по операциям на открытом рынке?
Почти ничего.
Очень нейтральные известия, заключавшиеся в том, что FOMC оставляет интервал ставок по федеральным фондам неизменным в размере 2,25%-2,50%.
Кроме того, рынок уже учел данный диапазон в прогнозе.
Откуда же взялась волатильность на forex по доллару?
Тут и вступают в действие дополнительные факторы, нашедшее отражение в сопроводительном заявлении Комитета, и тональность заявления (даже так).
Чиновники FOMC понизили прогноз по темпам роста ВВП США с 2,3% до 2,1% по итогам текущего года. Вместе с тем, по их мнению, уровень безработицы повысится с 3,5% до 3,7%, а базовый ценовой индекс расходов на личное потребление PCE (тесно связанный с индексом потребительских цен, CPI) прибавит по итогам 2019 г. 2% и сохранит повышательную тенденцию до 2021 года включительно. Роль драйвера сыграли и растущие нефтяные цены, традиционные союзники рубля (красная линия на графике).
Набор упомянутых переменных, плюс «более мягкий, нежели ожидаемый» тон послания от FOMC, и стали причиной отрицательного ралли доллара в 21 час по Москве 20 марта 2019 г.
Собственно, многие эксперты ждали нечто подобное. Аналитики Barclays еще 18 марта говорили, что ожидают «голубиный» сюрприз от ФРС.
По новостям торгуют уже не только люди.
Одна из отличительных «интеллектуальных» особенностей торговых роботов последнего поколения – умение «читать» и обрабатывать экономические обзоры. Полученный «новостной аналоговый сигнал» преобразуется в строку скрипта алгоритма и открывает/закрывает позиции в инструменте.
Новые алгоритмические разработки показывали неплохие результаты, пока роботы не начали анализировать информационный фон о Brexit. Клубок сведений о выходе Великобритании из ЕС оказался крепким орешком для компьютерных систем. Плотность потока профильных британских новостей от Reuters в марте составил 400 сообщений в день. В день провала повторного голосования по Brexit в Британском парламенте 12 марта, Bloomberg опубликовал 1000 материалов по теме[6].
Не то, чтобы числа 400 или даже 1000 смущали мощные процессоры, отнюдь. В тупик алгоритмы ставит алогизм, непоследовательность, несистемность и, как следствие, непредсказуемость развития обстановки вокруг Brexit.
Ряд хедж-фондов вообще отказались от сделок с фунтом, который ведет себя крайне аномально и не вписывается в трейдинговые модели.
Нервный Brexit стал той площадкой, где трейдер-человек может переиграть торгового робота.
Пока может.
Владимир Наливайский
- ↑ «Лидирующие индикаторы», Википедия.
- ↑ на основе информации от портала FxTeam
- ↑ «Федеральный комитет по операциям на открытом рынке ФРС США», Википедия.
- ↑ «Federal funds rate», Wikipedia.
- ↑ «Федеральная резервная система», Википедия.
- ↑ на основе информации от компании ProFinance.
ЭИ – экономический индикатор
ЭК – экономический календарь
ВВП – валовый внутренний продукт, Gross Domestic Product, GDP
ВВП по ППС – ВВП по паритету покупательной способности
ISM – Институт менеджеров по закупкам, Institute for Supply Management
FOMC – Federal Open Market Committee, Федеральный комитет по операциям на открытом рынке ФРС США