Понятие диверсификации активов - одно из базовых в инвестициях. Тема уже поднималась на Rusforexclub, смотрите материал Иллюзия диверсификации: миф о портфеле в 30 акций.

Любой инвестиционный портфель - совокупность нескольких активов (ценных бумаг). Их грамотный подбор и сочетание - суть диверсификации. Оптимальная диверсификация снижает риск портфеля не снижая его доходности. Таким образом, не уменьшается важнейшее для инвестиций соотношение “доходность/риск “.

Наибольший эффект при диверсификации достигается добавлением в инвестиционный портфель активов различных видов, отраслей и регионов таким образом, чтобы падение стоимости одного актива компенсировалось ростом другого[1]. Языком теории вероятности - между активами не должно быть корреляции или она не существенна.

Диверсификация - процесс распределения капитала между активами для уменьшения риска вложения в отдельный активу или группу активов.

Ключевое правило диверсификации - создание инвестпортфеля с некоррелированными активами. 

Идеальный портфель с этой точки зрения - нейтральный (или, как говорят, бета-нейтральный) портфель. В нем падение одних бумаг в максимальной степени перекрывается повышением других. Безупречный нейтральный портфель теоретически не чувствителен к колебаниям рынка и не должен показывать убытки. Увы, на практике так бывает редко. 

Сколько позиций должен содержать оптимально диверсифицированный портфель?

Здесь нет единого мнения. Иногда отмечают, что 30. На такое число (точнее на 32) в 1970 году вышли два американских экономиста Лоуренс Фишер и Джеймс Лори. Согласно их анализу, риск портфеля из 32 бумаг почти почти вплотную приближается к общему рыночному риску (к риску индекса). Отличие в пределах 5%. Дальнейшее увеличение числа позиций (вплоть до полного биржевого списка NYSE или иной биржи) уже почти не снижает портфельный риск.

В последнее время тема портфеля в 30 акций подверглась серьезной критике и получила обидное название “Иллюзия диверсификации: миф о портфеле в 30 акций”. Его противники нашли убедительные аргументы, что для правильной и надежной диверсификации бумаг в портфеле должно быть намного больше.

Следуя подобной логике - для того чтобы уйти исключительно в рыночный риск (риск индекса) надо купить весь рынок (индекс). Это вполне возможно, используя соответствующий ETF. Например, для покупки индекса S&P500 - копирующий его динамику ETF SPDR S&P500 (тикер SPY). Приходим к концепции пассивного индексного инвестирования. 

Еще одним простым рецептом, наряду с портфелем в 30 акций, является портфель 60/40. На 60% он состоит из акций, а на 40% - из облигаций. Но на поверку, в нем не все хорошо. Большой минус портфеля 60/40 - то, что 60% акций генерируют 95% риска.

Во избежание таких неприятностей, была разработана стратегия паритета рисков, состоящая в том, что портфель формируется из активов, средневзвешенные риски которых одинаковы. Другими словами, каждая бумага вносит одинаковую долю риска, исходя из объема вложений в нее. 

Любимый подход известного хедж-фонда Bridgewater Рея Далио. Правда, во время ковидного обвала, весной прошлого года, паритет рисков не спас фонд Р. Далио от значительных потерь.

Кстати, недавно было проведено исследование, показавшее, что если разбавить портфель 60/40 всего 5% биткоинов, неважно, за счет чего (акций или облигаций), то можно поднять коэффициент Шарпа портфеля (один из показателей по доходности/риску) почти на 60%. 

Общая классификация диверсификации по видам финансовых активов:

• банковские вклады;
• драгметаллы (банковские металлы): золото, серебро, палладий, платина высокой пробы и/или ETF на них, а также обезличенные металлические счета (ОМС) в банках;
• акции компаний;
• акций торгуемых на биржах фондов, ETF, прежде всего ETF на фондовые индексы (S&P 500 и пр.);
• государственные облигации (например, украинские ОВГЗ, российские ОФЗ, американские бонды) и/или ETF на них;
• облигации предприятий/компаний и/или ETF на них;
• паи паевых инвестиционных фондов (ПИФов), прежде всего, вкладывающих в инструменты денежного рынка (депозиты и гособлигации);
• взносы в негосударственные пенсионные фонды (НПФ);
• криптовалюта;
• производные финансовые инструменты (деривативы) - фьючерсы на валюту, акции и фондовые индексы.

Диверсифицировать вложения в нефинансовый сектор можно по следующим направлениям:

• недвижимость, для физлиц, в первую очередь - жилая недвижимость;
• венчурное инвестирование - вложения в стартапы;
• инвестиции в транспортные средства с последующей передачей в аренду;
• вложения в объекты малого и среднего бизнеса.

Классификация диверсификации по акциям компаний.

Рассмотрим механизм диверсификации в рамках одного вида активов - акций. О сочетании акций, облигаций и криптовалюты смотрите выше.

По каким параметрам можно диверсифицировать вложения в акции?

1. По мировым рынкам (биржам):

• Национальный рынок (внутренний, Domestic Market). Московская Биржа в РФ, Укрбиржа в Украине.
• Развитые рынки (Foreign (advanced) Markets) - США, Западная Европа, Япония и пр. NYSE, NASDAQ, LSE (Лондонская фондовая биржа).
• Развивающиеся рынки (Emerging Markets, EM) - Россия, Китай, Индия, Бразилия и пр. Гонконгская ФБ, Бомбейская ФБ.

2. По рыночной капитализации (по “размерам”) компании. 

Ресурс Finviz приводит следующий перечень:

• до $50 млн - Nano-компании;
• от $50 млн до $300 млн - Micro-компании;
• от $300 млн до $2 млрд - Small-компании;
• от $2 млрд до $10 млрд - Mid-компании;
• от $10 млрд до $200 млрд - Large-компании;
• свыше $200 млрд - Mega-компании;

На 09.12.21 на фондовом рынке США торгуются акции 50 Mega-компаний, крупнейшая - Apple.

3. По отраслям экономики.

Глобально принято примерное разбиение на такие сектора/отрасли:

• телекоммуникационные услуги;
• коммунальный сервис;
• энергетика;
• потребительские товары, ритейл;
• здравоохранение;
• материалы (сырье);
• информационные технологии;
• финансы;
• недвижимость;
• промышленность.

Внутри каждой отрасли можно выделять подотрасли, например, по здравоохранению/медицине:

• биотехнологии;
• диагностика и исследования;
• производство лекарств и вакцин;
• фармакологический ритейл.
• медицинские центры;
• медицинский информационный сервис;
• медоборудование и инструменты;
• медицинская дистрибуция.

Диверсифицировать вложения в акции можно по фундаментальным показателям компаний: высокие/низкие P/E, P/B, P/S и пр. 

Приведенная классификация диверсификаций - далеко не исчерпывающая и может быть продолжена по разным направлениям. 

Владимир Наливайский

Источник изображения на заставке - Currency.com

Примечания

1. Википедия.