Децентрализованные финансы (Decentralized Finance, DeFi), как следствие применения технологии блокчейн[1] в организации новой архитектуры финансовых рынков. Инструменты, участники, инфраструктура. В основе текста - адаптированный перевод[2] статьи Investopedia “Decentralized Finance (DeFi) Definition” (“Понятие децентрализованных финансов (DeFi)”) Ракеша Шарма.
Содержание:
- Уровень расчетов (Settlement Layer)
- Уровень протокола (Protocol Layer)
- Уровень приложения (Application Layer)
- Уровень агрегации (Aggregation Layer)
- DeFi - текущая ситуация
- Послесловие переводчика. DeFi vs Fiat
- Примечания
- Список источников
- Используемые сокращения
Переводы-рерайты статей Investopedia, ранее размещенные на Rusforexclub, смотрите по ссылкам:
”Торговля бинарными опционами в США”.
”Иллюзия диверсификации: миф о портфеле в 30 акций”.
”Инвестирование против азартных игр”
Ракеша Шарма (Rakesh Sharma).
Финансовый писатель-фрилансер с восьмилетним опытом. Степень магистра Медилл школы журналистики Северо-Западного университета (Medill School of Journalism - Northwestern University), Эванстон, штат Иллинойс.
Сотрудничал с Forbes, San Francisco Business Times, The Street, India Abroad. Темы - новые технологии и стартапы. Писал о товарных рынках для Active Trader. В Investopedia работает над материалами о блокчейне и криптовалютах.
DeFi - введение в тему и немного истории
Говоря простыми словами, децентрализованные финансы (Decentralized Finance, сокращенно DeFi) или децентрализованное финансирование - концепция, при которой финансовые продукты доступны в публичной децентрализованной сети блокчейнов, что делает их открытыми для использования, минуя классических финпосредников - банки или брокерские конторы.
Для сравнения - определение из Википедии:
“Децентрализованные финансовые сервисы или децентрализованные финансы - общее название для аналогов традиционных финансовых инструментов, реализованных в децентрализованной архитектуре. Эти сервисы общедоступны, являются проектами с открытым исходным кодом[3] и чаще всего основаны на смарт-контрактах”.
В отличие от банковского или брокерского счета, для DeFi не потребуются официальное удостоверение личности, полис социального страхования, подтверждение адреса и прочие персональные данные. DeFi относятся к системе, в которой программное обеспечение, написанное на блокчейне, позволяет покупателям и продавцам, кредиторам и заемщикам взаимодействовать в одноранговой сети или со строго программным посредником, а не с компанией или учреждением, проводящими транзакцию.
DeFi реализуются в широком диапазоне технологий и протоколов. Например, децентрализованная структура может состоять из микса технологии с открытым исходным кодом, блокчейна и проприетарного программного обеспечения[4].
Подобные новации становятся возможными благодаря смарт-контрактам. Последние автоматизируют (“алгоритмизируют”) условия соглашений между покупателями/продавцами и кредиторами/заемщиками. В любом случае, конечная цель DeFi - устранение посредников между участниками транзакции.
<Вставка переводчика>[5]
Согласно Википедии, одним из пионеров в DeFi стал кредитный сервис Maker. Еще в 2017 году он позволял брать в долг стейблкоины[6] Dai под залог Ethereum. К середине 2020 г. на первое место по популярности вышла кредитная DeFi-платформа Compound. В феврале 2020 года общий объем цифровых финансовых активов, хранимых DeFi-сервисами (Total Value Locked, TVL), впервые поднялся выше уровня $1 млрд.
Децентрализованные финансы - новая, бурно развивающаяся отрасль. Объем торговых токенов, заблокированных в смарт-контрактах ее экосистемы, неуклонно растет, Регулирование и надзор за ней минимальны или отсутствуют вовсе. DeFi-энтузиасты утверждают, что будущее мировых финансов за их децентрализацией.
Использование технологий в финансовых услугах не ново. В наше время большинство транзакций <думаю, что все транзакции> в банках или других финансовых компаниях проводятся с помощью технологий. Однако их роль ограничивается функцией технического помощника, не более. Участникам финансовой сделки необходимо ориентироваться в стандартах, юрисдикциях и конкурирующих финансовых рынках. Применяя программный стек[7] и общедоступный блокчейн, DeFi ставит технологии во главе угла транзакций индустрии финуслуг.
Обычно DeFi относят к сфере блокчейна и криптовалют. Но его философия намного шире. Чтобы понять процессы, приведшие к развитию децентрализованных финансов, важно понимать текущее состояние финансовой системы.
Современная финансовая инфраструктура выстроена по принципу «ступица и спицы» (“hub and spoke”). Такие мегаполисы, как Нью-Йорк и Лондон (“ступицы” или узлы), выполняют роль ключевых операционных финансовых хабов и влияют на активность в ее периферийных частях. Речь идет о региональных центрах вроде Мумбаи или Милана (“спиц”), не столь значимых, как глобальные хабы, но весьма ощутимых для своих национальных экономик.
Подъемы и кризисы движутся от узлов по спицам. От хаба к регионам. Модель повторяется в функционировании транснациональных финансовых корпораций. У каждой есть штаб-квартира в хабах и филиалы или партнерства по всему миру. Они действуют в законодательном поле страны присутствия и критично необходимы для поддержания баланса мировых финансово-экономических отношений.
Конструкция “ступица-спицы” занимала <и все еще занимает> доминирующее положение и неплохо зарекомендовала себя за последние сто - сто пятьдесят лет.
За одним исключением.
Когда наступали финансовые потрясения, подобные Великой депрессии 1930-х или всемирному кризису 2007-08 гг., то проблемы с балансом нескольких крупных финорганизаций приводили к эффекту домино в виде обвального падения экономики и, как следствие, начала масштабной рецессии.
Децентрализованные финансы используют технологии для устранения финпосредников и оказания финансовых услуг в любой точке любому лицу. Сервисы и приложения DeFi созданы, преимущественно, на доступных блокчейнах и либо копируют существующие предложения, построенные на общих технологических стандартах, либо предлагают инновационные решения, специально разработанные для DeFi. В то же время, продукты DeFi дают пользователям больший контроль за своими деньгами через личные кошельки и торговые сервисы, обслуживающие отдельных клиентов, а не целые организации.
В целом, компоненты DeFi те же, что и у канонических финансовых систем, для них также требуются стабильные валюты и гибкость в применении. Ядро DeFi - стейблкоины[6], криптобиржевые и кредитные сервисы. В основе приложений DeFi лежат смарт-контракты, кодирующие условия и действия, необходимые для их работы.
Например, в структуре смарт-контракта под ссуду есть специальный код, который устанавливает точные условия исполнения кредитных отношений между физическими лицами. В случае их нарушения, залог может быть аннулирован, что достигается посредством спецкода, а не банка или другого финучреждения, сопровождающих процедуру вручную.
Все компоненты децентрализованных финансов учтены в программном стеке[7]. Компоненты конкретного уровня предназначены для выполнения той или иной функции в архитектуре DeFi. Возможность компоновки является определяющей характеристикой стека, поскольку компоненты, принадлежащие каждому уровню, подлежат совместному монтажу для создания приложения децентрализованных финансов.
Ниже приведены четыре уровня (layer)[8] программного стека DeFi.
1. Уровень расчетов (Settlement Layer)
Он же - “нулевой” или фундаментальный уровень для транзакций DeFi. Состоит из публичного блокчейна и соответствующей криптовалюты. Транзакции, происходящие в приложениях DeFi, проходят в данной валюте, обращающейся (или нет) на открытых рынках. Иллюстрация уровня расчетов - Ethereum и его токен - ether (ETH), свободно торгуемый на криптобиржах.
Уровень расчетов также может задействовать токенизированные версии традиционных активов - доллар США и прочие. Так токен недвижимости (real estate token) реализуется, предположим, в праве собственности на земельный участок.
2. Уровень протокола (Protocol Layer)
Стандарты и правила, написанные для управления конкретными задачами. Определенный порядок, которому обязаны следовать участники DeFi. Предварительное и необходимое условие для работы в децентрализованных финансах.
DeFi-протоколы совместимы, то есть они могут использоваться несколькими объектами одновременно для создания службы или приложения. Уровень протокола обеспечивает ликвидность экосистемы DeFi. Образец - Synthetix, протокол торговли деривативами на Ethereum. Применяется для создания синтетических версий реальных активов.
3. Уровень приложения (Application Layer)
Обеспечивает приложения, ориентированные на потребителя. Они преобразуют базовые протоколы в простые сервисы для пользователя. На этом уровне находятся наиболее распространенные виды криптовалютного сервиса - децентрализованные обмены криптовалютой, кредитование и пр.
4. Уровень агрегации (Aggregation Layer)
Включает агрегаторы, подключающие приложения предыдущего уровня для предоставления услуг инвесторам. Допустим - беспрепятственный перевод денег из одного финансового инструмента в другой для максимизации прибыли.
При централизованных финансах такие торговые действия потребуют значительного объема документации и координации. DeFi “выпрямляют рельсы” инвестирования, позволяя трейдерам быстро переключаться между различными продуктами.
На февраль 2021 года совокупная стоимость контрактов DeFi (TVL) составляла более $41 млрд (рассчитывается путем умножения количества токенов в протоколе на их цену в долларах). Хотя сумма впечатляет, важно помнить, что она носит несколько условный характер, поскольку многим токенам DeFi не хватает ликвидности и объема торгов на криптовалютных рынках.
<Вставка переводчика>
Автор руководствуется сообщением ресурса DeFi Pulse от 23.02.2021. Подъем за год (относительно февраля) 2020 - в 41 раз! Так как Википедия ссылается на тот же источник 7, подобной динамике TVL вполне можно доверять.
DeFi испытывают неизбежные болезни роста. Они пронизаны инфраструктурными сбоями и взломами. Нередки случаи банального мошенничества. Обычным явлением стало истощение хакерами протокола средств (protocol of funds), что блокирует деятельность инвесторов. Для минимизации таких неприятностей следует применять проверенные и хорошо зарекомендовавшие себя протоколы.
Открытый и распределенный характер децентрализованной финансовой системы - головная боль для национальных и международных регуляторов. Действующее законодательное поле в области экономики и финансов соткано из вкладов отдельных юрисдикций. Растущий объем DeFi-транзакций пока мало в него укладывается.
Смарт-контракты - еще одна сфера, вызывающая беспокойство в DeFi. Наравне с биткоином, децентрализованные финансы - яркий пример тезиса “код есть закон”. “Закон” - набор правил, которые написаны и соблюдаются через неизменяемый код. Алгоритм смарт-контракта кодирует условия проведения транзакций между двумя сторонами. Увы, программы могут работать со сбоями из-за множества факторов.
Что, если неправильный ввод приведет к сбою? Или компилятор, отвечающий за компиляцию и запуск кода, ошибется? Кто понесет ответственность?
Многие, очень многие трудности, сопутствующие DeFi, требуют разрешения для дальнейшего развития децентрализованных финансов и их успешной конкуренции с финансами традиционными.
Послесловие переводчика. DeFi vs Fiat
Часто главный предмет дискуссии между приверженцами и противниками DeFi - децентрализованный характер эмиссии и обращения криптовалют (биткоина и пр.) в отличие от фиатных денег (классических валют), находящихся под контролем национальных центральных банков. Здесь термин “децентрализованные финансы” приобретает особенно рельефный вид.
Горячо обсуждаются вопросы доверия, обеспечения и надежности/уязвимости крипто-, и обычных валют.
Цифровым деньгам в упрек ставят анонимность участников транзакций, применение токенов в обслуживании теневой экономики, а зачастую, и для финансировании криминального мира и даже террористических организаций.
Проблемы фиатных (фидуциарных) денег общеизвестны. Ключевая обозначена в профильной статье Википедии - “Стоимость фидуциарных денег поддерживается за счет веры людей в то, что они смогут обменять их на что-либо ценное”. Как только такая вера утрачивается, с традиционной валютой происходят весьма неприятные вещи, обозначаемые одним коротким словом “девальвация”. Если она глубока и длительна, то вполне способна привести к глубоким социальным потрясениям.
Смогут ли децентрализованные финансы исправить этот изъян?
перевод, обработка, комментарии и примечания
В основе изложения статья Investopedia “Decentralized Finance (DeFi) Definition” (“Понятие децентрализованных финансов (DeFi)”), Rakesh Sharma, обновлено 24.03.2021.
Источник изображения на заставке - статья “Top 12 Ethereum DeFi Platforms in 2021”, Alexander Lielacher, Blocksocial.com, 30.03.2021.
Первоисточниками определений, терминов, понятий, явлений, вводимых по тексту, являются профильные статьи Википедии/Wikipedia, указанные в Списке источников к публикации (для переводов - возможны трактовки автора исходного материала), если не оговорено иное.
- Другие статьи сайта Rusforexclub, освещающие тему криптовалют и блокчейна, смотрите по ссылкам: ”Манипуляции на рынке. Криптовалюта”, ”Криптовалюта. Биткоин и его загадочный создатель”, ”NFT Бипла и полотно Леонардо - самая дорогая цифровая и традиционная живопись”.
- Под адаптированным переводом понимается достаточно точное следование исходному материалу, с возможными отступлениями и пояснениями. Конкретные вещи - формулы, скрипты, графики и пр. (а также комментарии к ним) изложены максимально близко к оригиналу (часто скопированы). Ответственность за их корректность и ясность интерпретации несет автор исходника.
- Открытый исходный код / “открытое программное обеспечение (open-source software) - программное обеспечение с открытым исходным кодом. Исходный код таких программ доступен для просмотра, изучения и изменения”. Смотрите источник 2. “Исходный код (также исходный текст) - текст компьютерной программы на каком-либо языке программирования или языке разметки, который может быть прочтен человеком”. Смотрите источник 3.
- “Проприетарное программное обеспечение или несвободное программное обеспечение (proprietary software) - программное обеспечение (ПО), являющееся частной собственностью авторов или правообладателей и не удовлетворяющее критериям свободного ПО”. Смотрите источник 4.
- Записью <курсив> обозначены вставки и комментарии переводчика.
- “Стейблкоин (stablecoin) - общее название криптовалют, которые привязаны к запасам обычных валют или физических товаров (золота, нефти и пр.) и курсы обмена которых подвержены меньшим колебаниям, чем курсы типичных криптовалют”. Смотрите источник 5.
- В программировании “стек решений (solution stack) или программный стек (software stack) - набор программных подсистем или компонентов, необходимых для создания полной платформы, так что для поддержки ее приложений не требуется никакого дополнительного ПО. Смотрите источник 6.
- Другой перевод английского layer - слой.
Список источников (Википедия/Wikipedia, если не оговорено иное)
- “Децентрализованные финансовые сервисы”.
- “Открытое программное обеспечение”.
- “Исходный код”.
- “Проприетарное программное обеспечение”.
- “Стейблкойн”.
- “Solution stack”.
- “DeFi breaks $1 Billion Total Value Locked (TVL)”, DeFi Pulse, 07,02.2020.
- “Фидуциарные деньги”.
DeFi - Decentralized Finance, децентрализованные финансы
TVL - Total Value Locked, общий объем цифровых финансовых активов, хранимых DeFi-сервисами
ПО - программное обеспечение