Кэти Вуд и Уоррен Баффетт. Подходы, портфели и результаты. Чья инвестиционная философия имеет больше шансов на выживание по ситуации на начало 2022 года.
Содержание:
- Tesla vs Apple
- Berkshire Hathaway vs ARK Innovation ETF
- Примечания
- Список источников
- Используемые сокращения
Введение. Сообщение от Жана-Патрика Барнета
В понедельник 24 января на страницах электронной версии издания Bloomberg появилась короткая заметка рыночного репортера (markets reporter) Жана-Патрика Барнета (Jan-Patrick Barnert).
Jan-Patrick Barnert
(фото Twitter.com)
Название материала не могло не привлечь внимание человека, даже в небольшой степени интересующегося вопросами инвестиций:
Адаптированный перевод может звучать так: “Абсолютно разные стратегии Вуд и Баффетта за два года привели к одним и тем же результатам”.
Главная изюминка поста Барнета - график сравнения динамики акций Berkshire Hathaway (BRK) Уоррена Баффетта и ARK Innovation ETF (ARKK) Кэти Вуд на отрезке 24.01.2020-24.01.2022:
Малиновая кривая - ARKK, черная кривая - BRK
Значительно разойдясь внутри двух лет (2020 и 2021) кривые упираются в одну точку в конце января 2022 года. Что-то около 35%. Фонд Кэти Вуд выстрелил на 200% в феврале 2021 и потерял 165% роста на 24.01.2022, тогда как, акции компании “Оракула из Омахи” медленно, но уверенно подрастали к отметке 35%.
Мы уже освещали принципы, методы, идеи и элементы стратегий в инвестициях двух, одних из самых ярких и таких разных инвесторов нашего времени, а также структуру их портфелей.
Смотрите:
- ARK Invest и Кэти Вуд
- Уоррен Эдвард Баффетт, начало пути. 4 Эпизода и 4 Принципа
- Портфель Уоррена Баффетта. Срез на 30.09.2021
В предлагаемом тексте взглянем на изложенную ранее информацию с точки зрения сравнения двух глобальных инвестиционных концепций.
Начнем с основ. Что проповедуют (почти в буквальном смысле) Кэти Вуд и Уоррен Баффетт в инвестициях? Приведем наиболее яркие цитаты инвесторов, подчеркивающие суть их подходов, их философию.
"Я чувствовала, что движение к эталонному <индексному>[1] инвестированию зашло слишком далеко, и возникла пустота на рынке, связанным с инновациями.
Вернитесь на 100 лет назад, вы увидите трансформирующие технологии: телефон, электричество, автомобили. Итого, их три одновременно. Все они испытали экспоненциальный рост и действительно изменили мир. Подумайте об этом. У нас сейчас пять платформ с 14 различными технологиями. Поэтому мы думаем, что у инвесторов, ориентированных на инновации, будет много возможностей.
Те, кто не инвестирует достаточно агрессивно, кто выкупает свои акции, использует свои балансы, выплачивает дивиденды - они окажутся в проигрыше.
Правда здесь победит. И правда в том, что история будет не на стороне тех компаний, которые не инвестировали достаточно, чтобы достаточно быстро перейти в новый мир.
Я хочу быть на правильной стороне перемен. Вот что такое ARK".
Как мы писали ранее, ключевая инвестиционная идея К. Вуд - инновации недооцениваются и упор нужно делать на взрывные компании и технологии прорыва, формирующие будущее. Деньги следует вкладывать в быстрорастущие компании с высокой степенью риска и малой капитализацией.
Конек Вуд - акции роста самых высокотехнологичных секторов. Электромобили, робототехника, искусственный интеллект, генная инженерия, накопители энергии, блокчейн, цифровое здравоохранение и дистанционные развлечения (смарт-ТВ, интернет).
У “Волшебника” миллион точных и емких крылатых выражений, уже много лет цитируемых финансовой прессой и торгующей публикой.
"Задача инвестора - по разумной цене приобрести долю компании, чья деятельность понятна и чьи доходы будут существенно увеличиваться через 5-20 лет.
Для вычисления истинной стоимости не существует никакой формулы. Вы просто должны хорошо знать тот бизнес, в котором собираетесь покупать пакет акций.
Самая глупая и бессмысленная причина в мире для покупки акций - это исходить из того, что она повышается.
Лучше купить удивительную компанию по достойной цене, чем достойную компанию по удивительной цене.
Лучше быть уверенным в хорошем результате, чем надеяться на отличный".
У. Баффетт - последовательный сторонник стоимостного инвестирования, ученик и “продолжатель дела” отца стоимостного анализа акций Бенджамина Грэма, Benjamin Graham (1894-1976).
Палицо - совершенно различные, можно сказать диаметрально противоположные идеологии в инвестировании. Акции роста и акции стоимости. Бумаги компаний, работающих в точках прорыва современного научно-технического прогресса и акции предприятий, производящих привычные и понятные вещи, которыми пользовались пятьдесят лет назад и на которые будет устойчивый спрос следующие пятьдесят лет. Как минимум.
По крайней мере, по убеждению Баффетта[2].
От лозунгов и слоганов перейдем к портфелям. Во что вкладывают Кэти Вуд и Уоррен Баффетт. Рассмотрим актуальную первую десятку инвестиций “Женщины, покорившей Уолл-Стрит” и “Оракула из Омахи”.
(источник ETF.com)
На 29.01.2022 активы под управлением фонда (AUM) составляют $11,76 млрд.
Первая (Tesla), третья (Zoom) и пятая (Coinbase) позиции портфеля ARKK в особом представлении не нуждаются, всем все понятно.
Прочие компании ТОП-10 от ARKK:
- № 2 Teladoc Health - виртуальное здравоохранение;
- № 4 Roku - телевидение;
- № 6 Exact Sciences - передовые технологии в борьбе с онкологическими заболеваниями;
- № 7 Unity Software - платформа выбора мультиигровых хитов;
- № 8 Spotify Technology - развлекательный интернет-контент;
- № 9 UiPath - программные роботы;
- № 10 Intellia Therapeutics - разработка медицинских методов исследования in vivo и ex vivo (внутри и вне организма).
Все по Кэти Вуд - “взрывные компании и технологии прорыва, формирующие будущее”. Плюс ставка на удаленные услуги (медицина, интернет, ТВ) в эпоху пандемии.
Что объединяет инвестиции от Кэти Вуд? Восемь компаний показали отрицательную динамику за последний год (данные снимались за 29.01.2020-29.01.2021[3]). Исключений два - “фантастическая” Tesla Илона Маска (всего +6,66%) и 10-ая строчка - Intellia Therapeutics (+37,37%). Не удивительно, что такой багаж потянул вниз весь ETF. Тотальные ковид-локдауны уходят в прошлое.
Здесь следует добавить, что первая десятка К. Вуд занимает чуть более половины портфеля, в отличие от ТОП-10 У Баффетта.
Ядро вложений Уоррена Баффетта мы подробно обсуждали здесь. Приведем соответствующую таблицу еще раз:
Напомним два числа. Общая стоимость портфеля Berkshire Hathaway на 30.09.2021 составила $293,45 млрд. 88,46% приходится на первую десятку. Концентрация существенно выше, чем у ARKK. Это утверждение можно отнести и к отдельным эмитентам.
За вычетом двух позиций, инвестпортфели Вуд и Баффетта не пересекаются не то, что по конкретным компаниям, но и по секторам. Исключение составляют Баффетовские Verizon Communications (VZ), телекоммуникации и медицинская DaVita (DVA) - 7 и 9 место списка Berkshire Hathaway.
Сравним первые номера предпочтений инвесторов - Tesla (К. Вуд, 8,53% портфеля) и Apple (У. Баффетт, 42,73%).
Сведем пять показателей по обеим компаниям на 31.01.2022 в следующую таблицу:
(данные Finviz)
Несмотря на то, что рыночная капитализация Tesla уже преодолевала отметку в $1 трлн, до Apple ей еще очень далеко, компания Т. Кука больше детища И. Маска в три раза. Естественно, выручка и прибыль выше на порядок. Коэффициент P/B примерно одинаков, а вот P/E у Tesla просто космический (172!) и превосходит в 5,5 раза как свой P/B, так и P/E Apple. Сказать, что по этому коэффициенту акции главного в мире производителя автомобилей переоценены, значит не сказать ничего.
Результат подобных ожиданий публики ярко иллюстрирует сравнительная динамика акций Tesla и Apple:
Красная кривая AAPL, черная кривая TSLA
(источник Yahoo.Finance)
Berkshire Hathaway vs ARK Innovation ETF
В заключение взглянем на графики сравнения Berkshire Hathaway и ARK Innovation ETF, один из которых (на двухлетнем периоде) позволил репортеру Жану-Патрику Барнету сделать вывод, послуживший идеей данного небольшого исследования.
Рассмотрим с помощью сервиса Yahoo.Finance три периода - 1 год, 2 года и 5 лет:
(красная кривая ARKK, черная кривая BRK, класс B)
1 год
2 года
5 лет
Как видим, по двум годам, все так, как писал Барнет. Он ничего не наврал. По ситуации на 01.02.2022 кривые доходностей упираются в точку в районе 40%.
Но интересна не только “двухлетняя” картинка. Нестандартные выводы напрашиваются и по одному, и по пяти годам. Оказывается, “стайер” Баффетт победил на коротком, годичном, горизонте. Расхождение кривых более, чем красноречиво. Фонд Кэти Вуд в абсолютном минусе. А вот по пяти годам Оракул отстает от “женщины-суперинвестора”.
Забавно, каких только чудес не преподносит фондовый рынок. Вот, где, действительно, не скучно.
При подготовке материала использовалась информация Yahoo.Finance, Finviz.com и ETF.com
- Вставка в цитату К. Вуд от автора статьи.
- Первый номер инвестиций Баффетта Apple несколько выбивается из этого утверждения, хотя, как посмотреть.
- По двум компаниям списка ARKK данные по полному году отсутствуют (очевидно, вышли на биржу менее года назад), у них минус по меньшим периодам.
Список источников (Википедия/Wikipedia, если не оговорено иное):
- “Wood, Buffett Post Similar 2-Year Gain With Divergent Strategies”, Jan-Patrick Barnert, Bloomberg, 24.01.2022.
- “Финансовые результаты Кэти Вуд и Уоррена Баффетта за последние два года почти не отличаются”, ProFinance, 24.01.2022.
- “Кто такая Кэти Вуд - женщина, покорившая Уолл-Стрит”, БКС Экспресс, 15.03.2021.
- “Уоррен Баффетт”, материал из Викицитатника.
- “Trailing twelve months”.
ETF - Exchange Traded Fund, биржевой инвестиционный фонд
TTM - Trailing Twelve Months, прошедшие 12 месяцев, процедуру определения смотрите источник 5