Текст продолжает серию адаптированных переводов[1] англоязычных интернет-источников по трейдингу. На этот раз, в качестве исходного материала выступает статья “4 Quantitative Trading Strategies that Work in 2020” Lucas Liew с сайта Algotrading101. Четыре группы количественных (квантовых) стратегий, которые по мнению Лукаса Лью, “работают в 2020 году”.
Содержание:
Примеры
Пункт 2. Фондовый рынок в развивающихся странах - украинские ОВГЗ
Пункт 3. Нерегулируемые деривативы - кредитные дефолтные свопы, CDS
- 3. Высокочастотный трейдинг, HFT
- 4. Машинное обучение
- Заключение. Советы массовому инвестору
- Примечания
- Список источников
- Используемые сокращения
(на Rusforexclub уже есть публикация перевода данного автора, смотрите “Walk forward optimization (WFO)” в рубрике “Алготрейдинг”)
Рынки становятся более сложными и эффективными. Почти нереально получать прибыль в долгосрочной перспективе, следуя стратегиям, которыми пользовались 10 лет назад.
Какие же торговые стратегии работают сегодня? Л. Лью выделяет четыре категории квантовых подходов в инвестициях, которые приносили пользу в 2020 году.
Прежде всего, вспомним, что такое кванты в финансах и трейдинге.
Quantitative Finance переводится на русский, как “Количественные финансы”. Другие интерпретации: “Математические финансы” или “Финансовая математика”. Все это синонимы, обозначающие суть явления - математическое моделирование поведения финансовых рынков.
Квантовый аспект в инвестициях решает две задачи:
- Прогноз цен активов (ценных бумаг их производных, прочих товаров, включая валюту).
- Управление риском и инвестпортфелем.
1. Использование альтернативных данных
Открывает перечень успешных количественных направлений-2020 от Лукаса Лью - получение прибыли на альтернативных данных.
Автор определяет альтернативные данные, как “нетрадиционные данные (не цена или объем), которые имеют прогностическую ценность на финансовых рынках”.
Любимая тема крупных хедж-фондов. О какого рода информации может идти речь, смотрите здесь.
Конкретные примеры альтернативных данных и действий с ними:
- Спутниковые снимки парковок Walmart позволяют анализировать изменение количества людей, посещающих Walmar, что, в свою очередь, дает возможность просчитывать показатели продаж торговой сети.
- Сюрвейеры[2] фиксируют количество грузовиков, выезжающих с заводов компании А. Эти данные дают шанс предсказывать доход компании А.
- Данные в социальных сетях (допустим, в Foursquare[3]) о посещаемости ресторана X помогут прогнозировать выручку ресторана X.
Пять популярных типов альтернативных данных:
- Данные о местоположении.
- Данные о потребительских расходах.
- Снимки со спутников/дронов.
- Данные о погоде.
- Данные, удаленные из Интернета.
По мере того, как возможности классической торговли сокращаются, трейдерам нужны сведения, которые могут поставить их на шаг впереди конкурентов. Необходим творческий подход к источникам информации. Востребованы не просто качественные альтернативные данные, а качественные альтернативные данные, к которым нет доступа у других трейдеров.
Применение альтернативных данных в трейдинге тесно связано с Big Data. Ключевым является один из трех V-критериев (VVV) Big Data - многообразие (Variety). Наряду с двумя другими, объемом V (Volume) и скоростью V (Velocity), он обеспечивает успешную обработку альтернативных данных для инвестиционных стратегий.
Трейдеры и хедж-фонды покупают альтернативные данные у специализированных поставщиков, либо собирают их сами.
2. Неизвестные и/или небольшие рынки
Обыграть рынок и заработать прибыль можно только найдя и “выжав до упора” какую-либо рыночную неэффективность.
Вариант - выход на неизвестный или небольшой локальный рынок. В известной степени это реализуется на развивающихся рынках Emerging Markets (EM). О стратегиях Carry trade на Emerging Markets написано здесь. Для отслеживания тенденций на EM введен индекс MSCI Emerging Markets.
Правда, Emerging Markets, к которым, в том числе, принадлежат финансовые рынки Китая, Индии, Бразилии и ряда других значимых стран, трудно отнести к “неизвестным или небольшим” с точки зрения Лукаса Лью (да и с любой другой, тоже).
Он имеет в виду несколько иные площадки. Интересно то, что малоизвестно и слабо регулируемо. К малым автор относит рынки, которые могут поглотить сравнительно ограниченный объем торгов без значительного движения цен.
Внимание трейдеров к подобным центрам торговли, помимо всего прочего, обусловлено еще и тем, что полномасштабный выход на них крупных институциональных инвесторов, включая хедж-фонды (которые крайне трудно опередить), законодательно закрыт.
Розничный инвестор, не связанный нормами надзора и регулирования, может оперировать такими экзотическими активами, как:
- Криптовалюты.
- Фондовый рынок в развивающихся странах.
- Нерегулируемые деривативы.
- Бумаги с искаженными по геополитическим причинам ценами. Неэффективность можно отработать, торгуя через надежного (курсив автора) местного парня.
- Пенни-акции (penny stocks), способные поглотить только 50 тысяч долларов в день без скачка цен.
- Странные товарные рынки в Азии.
- Квантовый трейдинг на скачках. Почему нет? Кто-то на этом поднял миллиард долларов! Смотрите шикарный материал на Bloomberg. Найдете и математику, и стратегии[4].
Кое-что из перечисленных пунктов уже обсуждались на страницах нашего сайта. Подробнее смотрите врезку ниже.
Вставка переводчика
Пункт 2. Фондовый рынок в развивающихся странах - украинские ОВГЗ
Вложения в украинские государственные ценные бумаги, облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ). Отдача от них в отдельные годы впечатляет. Ни какие-нибудь там криптовалюты или “странные” акции/деривативы с зашкаливающими рисками. Госбумаги отнюдь не последней постсоветской республики, расположенной в Европе, с 40-миллионным населением, двадцать лет регулярно получающей помощь от МВФ и не допустившей (по большому счету) ни одного дефолта по своим обязательствам.
Об “украинском чуде” Carry trade смотрите по вышеупомянутой ссылке . С ноября 2018-го по ноябрь 2019-го курс национальной валюты Украины гривны укрепился по отношению к доллару с 28 до 24 гривен за доллар, то есть, на 14%. Ставки по гривневым ОВГЗ, с дюрацией (сроком до погашения) один год на октябрь 2019 г. - 17% годовых. Сложив два числа получим свыше 30% в валюте на годичной инвестиции!
Игра представлялась настолько увлекательной, что в нее с удовольствием ввязались не только кэрри-трейдеры, но и украинские политики высшего дивизиона. Так, “прогрессивный” президент Владимир Зеленский “забыл” (довольно странно для столь молодого возраста) указать в своей налоговой декларации сумму, вырученную от продажи пакета ОВГЗ, что привело к появлению петиции, призывающую невнимательного главу государства подать в отставку.
В. Зеленский знал, что делал, избавляясь от украинских гособлигаций. На дату написания статьи курс гривны обвалился выше 28 гривен за доллар. И те, кто входил в бумаги год назад на курсе 24 не заработали ничего, в лучшем случае. Даже на номинальной ставке 17%.
Неэффективность ушла. Пока ушла.
Пункт 3. Нерегулируемые деривативы - Кредитные дефолтные свопы, CDS
Здесь мгновенно всплывает пример с кредитными дефолтными свопами (Credit Default Swap, CDS) на американские ипотечные облигации образца 2005-07 гг. По мнению многих знающих очевидцев, CDS - один из главных, если не самый главный виновник мирового финансового кризиса 2007-08 гг.
CDS на ипотеку позволял вести игру на ее понижение. Крупным игрокам - большую игру, мелким - небольшую. Те, кто поставил на крах долговых ценных бумаг, обеспеченных выплатами американцев по жилью, выиграл. Ставить могли почти все. Имел место некий, не слишком высокий, порог входа, ниже которого тебя не пускали на рынок CDS (не продавали пакет деривативов). Это и было, по сути, единственное ограничение. Общий размер рынка CDS в США на 2007 год раздулся до космических $62,2 трлн. Для сравнения - номинальный ВВП Соединенных Штатов в том же году составил $14,5 трлн, а всего мира - $55 трлн.
Финансовый продукт, изобретенный в 1994 году командой JPMorgan, под руководством 25-летней Блайт Мастерс, был назван газетой The Guardian “оружием массового поражения”. Блайт за словом в карман не полезла: “Я полагаю, что CDS неправильно применялись. Плохой работник, как правило, жалуется на инструмент”.
Кредитным дефолтным свопам уделено немало страниц бестселлера Майкла Льюиса “Большая игра на понижение”, на основе которой снят одноименный художественный фильм[5].
С пенни-акциями (“грошовыми акциями”) надо быть осторожным. Можно попасть на манипуляторов, работающих по технологии Pump and Dump, P&D («накачка и сброс»).
Котировки акций с небольшими рыночными ценами (до $5 за штуку) разгоняются, на повышенных объемах торгов, все выше и выше (pump), и резко обваливаются (dump). Извещения о будущих сказочных фондовых перфоменсах агрессивно распространяются среди торгующей публики по всем мыслимым каналам коммуникаций. Кто клюнет и не успеет соскочить - проиграет. Творцы кухни - всегда в выигрыше.
В свое время, юное дарование, 15-летний Джонатан Лебед стал звездой Pump and Dump интернет-торговли penny stocks. В 2000 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) обвинила его в получении неправомерной выгоды по 11 торговым эпизодам 1999-2000 гг. на сумму $285 тыс. Общий доход Дж. Лебеда от полугодичного P&D трейдинга эксперты оценили в $800 тыс.
Причина использования слабо регулируемых и небольших рынков заключается в том, что они менее эффективны и предоставляют больше возможностей. Л. Лью уверяет, что лично наблюдал очевидные преимущества малоизвестных рынков. Они обеспечивали стабильную прибыль (прибыльным был почти каждый месяц) в течение многих лет.
Но как только эти рынки становятся популярными и (что крайне важно) на них заходят крупные игроки, их поведение меняется, неэффективность уходит вместе с шансами заработать.
3. Высокочастотный трейдинг, HFT
Предмет высокочастотного трейдинга, High-Frequency Trading, HFT неоднократно обсуждался на Rusforexclub. Смотрите, например здесь и здесь.
Высокочастотная торговля характеризуется высокой скоростью связи и обработки данных, большим количеством сделок, низкой прибылью на сделку и дорогостоящей программной инфраструктурой. HF-трейдеры непрерывно повышают скорость передачи биржевой информации, чтобы получить прибыль и перехитрить других трейдеров.
Типы высокочастотных стратегий.
Арбитраж.
Арбитражные сделки происходят, когда актив котируется по разному на двух биржах. Любой трейдер купит там, где он дешевле и продаст, где дороже. Но высокочастотный сделает это быстрее и много-много раз.
Реакция на новости.
На выходе важной новости, выигрывает трейдер, который реагирует раньше всех. HF-трейдер должен оперативно проанализировать сообщение и открыть сделку раньше всех.
Задержка арбитража.
Предположим, традиционный (медленный) инвестфонд выставляет большой ордер на покупку акций A на одной из бирж. HF-хедж-фонд, имея оборудование в непосредственной близости от ее процессингового центра, видит заявку первым. Затем HF-хедж-фонд купит все акции A на других биржах и продаст их инвестфонду с минимальной прибылью.
HF-хедж-фонд может делать это миллионы раз в день. Ситуация нередко разбиравшаяся на нашем ресурсе. Из последних публикаций смотрите заключительную часть раздела текста, посвященного моделям книги заявок (The “Order Book “ Model).
Статистический арбитраж.
Он же - парный трейдинг. Достаточно много пар ценных бумаг выдерживают в своей динамике постоянный спред. Когда он расходится, дорогая бумага ставится в шорт, дешевая - в лонг. Опять же - стандартная процедура для любого трейдера, но высокочастотник обыграет на скорости.
Индексный арбитраж.
Парный трейдинг между выбранным фондовым индексом (например, S&P500) и его корзиной. Реально - ее крупнейшими представителями (Amazon, Apple, Microsoft, Alphabet, Facebook и пр.). Индекс отслеживается с помощью индексного фонда или профильного ETF.
HFT - секретная сфера. Как только стратегия раскрывается и к ней присоединяются другие фонды, возможность получения прибыли немедленно исчезает. Многие новые инновационные стратегии создаются ежедневно (и часто - на один день) и неизвестны широкой публике.
HFT - индустрия, в которой победитель получает все. Если вы опередите конкурентов (даже на чуть-чуть), то снимете всю прибыль. Противостояние между HF-игроками жесточайшее.
HF-фонды тратят сотни миллионов на аппаратную и программную инфраструктуру, повышая скорость вычислений и быстроту связи. Счет идет на милли- и даже микросекунды. Не за горами - наносекундная шкала. Инвестиции в инфраструктуру включают строительство прямолинейных туннелей для прокладки оптоволоконных кабелей и размещение серверов рядом с дата-центром биржи.
Завершает линейку квантовых стратегий-2020 машинное обучение.
Машинное обучение - способность компьютеров учиться путем анализа данных и/или на собственном опыте.
Методы машинного обучения позволяют компьютерам делать нечто, даже если им не поясняют, как это делать.
Для объяснения сути машинного обучения автор приводит пример с котом.
Если изображение имеет четыре лапы, мех, заостренные уши, усы и хвост, обозначьте его как кота. Компьютеру выдается 1000 изображений котов и 1000 изображений, которые котами не являются. Просмотрев 2000 изображений, компьютер сможет определить, где кот, а где нет.
Преимущества машинного обучения:
- исследование больших объемов данных без явного указания, что искать;
- умение понимать тексты (в большом количестве и на разных языках)[6];
- возможность распознавать изображения;
- выход на творческие решения;
- быстрота обработки данных и прогнозирования.
Примеры торговых стратегий с машинным обучением.
- Чтобы узнать, как недавно опубликованная новость повлияет на рынок пригодится “мгновенное” чтение множества публикаций.
- Та же опция будет полезна для эффективной и сжатой во времени обработки многостраничных отчетов с целью принятия торговых решений
- Изучение снимков с дронов и спутников для их трейдинговой интерпретации. Посевы сои резво растут или отмирают? В первом случае ее цена будет падать (открываем шорт по “соевому” инструменту), во втором - расти (лонг).
- Сканирование большого числа торговых ордеров, поступающих на рынок. Применение машинного обучения в Модели книги заказов.
Заключение. Советы массовому инвестору
Перечисленные квантовые направления/стратегии успешно работают в 2020 году, были действенными и ранее, безусловно будут удачными и позже. За ними - будущее.
К сожалению, это не значит что их может запросто внедрить массовый и, тем более, начинающий трейдер.Тот факт, что многие бургерные рестораны успешны, не означает, что и вы способны с легкостью запустить прибыльный бургерный ресторан.
Все вышеизложенное относится, прежде всего, к крупным институциональным участникам финансовых рынков - инвестиционным банкам и компаниям, взаимным, хедж- и прочим фондам, индивидуальным инвесторам, вкладывающим сотни миллионов долларов.
Новичкам Лукас Лью рекомендует обратить внимание на альтернативные данные и небольшие неизвестные рынки. Организовать работу с альтернативными данными он предлагает с помощью веб-скрейпинга[7].
Высокочастотная торговля отклоняется, так как она требует инфраструктуры на миллионы долларов и команды из докторов наук. Машинное обучение обычно служит всего лишь инструментом для анализа информации, а не отправной точкой.
перевод и обработка Владимира Наливайского
В основе изложения - материал “4 Quantitative Trading Strategies that Work in 2020” Lucas Liew, Algotrading101, 03.09.2020. По тексту Lucas Liew (Лукас Лью) может фигурировать, как автор.
Источник изображения на заставке - сайт Ru.freepik.com
Первоисточниками определений терминов, понятий, явлений, вводимых по тексту, являются профильные статьи Википедии/Wikipedia, указанные в Списке источников к публикации (для переводов - возможны трактовки автора исходного материала) если не оговорено иное.
- Под адаптированным переводом понимается достаточно точное следование исходному материалу с возможными отступлениями и пояснениями. Конкретные вещи - формулы, скрипты и пр. (и комментарии к ним) изложены максимально близко к оригиналу (часто скопированы). Ответственность за их корректность и ясность интерпретации несет автор исходника.
- “Сюрвейер (surveyor) - термин в страховании, обозначающий инспектора или агента страховщика, осуществляющего осмотр имущества, принимаемого на страхование. Оценщик страхового общества”. Смотрите источник 1.
- “Foursquare (4sq) — социальная сеть с функцией геопозиционирования, предназначенная, в основном, для работы с мобильными устройствами”. Смотрите источник 2.
- Статья “The Gambler Who Cracked the Horse-Racing Code” (“Игрок, взломавший код скачек”) Kit Chellel, Bloomberg Businessweek, 03.05.2018. В на сайтах букмекеров можно найти меньшие по объему литературные обработки текста на русском языке.
- Майкл Льюис “Большая игра на понижение. Тайные пружины финансовой катастрофы” (“The Big Short: Inside the Doomsday Machine”), 2010, русский перевод 2011. Фильм “Игра на понижение” (“The Big Short”), режиссер А. Маккей, 2015.
- Составная часть компьютерной лингвистики, включающей также распознавание речи и машинный перевод.
- Веб-скрейпинг (веб-скрепинг, веб-скрапинг, web scraping) - технология получения веб-данных путем извлечения их со страниц веб-ресурсов, смотрите источник 4.
Список источников (Википедия/Wikipedia, если не оговорено иное)
- “Сюрвейер”.
- “Foursquare” (русс.).
- “Machine learning”.
- “Веб-скрейпинг”.
- “Кредитный дефолтный своп”.
CDS - Credit Default Swap, кредитный дефолтный своп
EM - Emerging Markets, развивающиеся рынки
ETF - Exchange Traded Fund, биржевой инвестиционный фонд, другой перевод - “торгуемый на бирже фонд”
HFT - High-Frequency Trading, высокочастотный трейдинг
HF - High-Frequency, высокочастотный/ая (трейдер, фонд / торговля и пр.)
ОВГЗ - облигации внутреннего государственного займа Украины, главные украинские государственные ценные бумаги